随着“破产重整”一词开始逐渐进入大家的视野，有关不良资产的经营机构数量也在迅速增长，行业规模也在不断扩大。本次闭门会议诚邀业内专家和学界学者以及同行菁英汇聚一堂，共同探讨破产重整在不良资产行业所发挥的作用：在重整程序中引入创新手段帮助企业摆脱发展困境从而解决债务危机；综合使用各种新型重组手段，实现资源优化配置和产业结构升级换代。从而促进各方主体实现利益共赢。

复旦绿庭研究中心的客座研究员程岗教授就“M2与通货膨胀”为主题，就宏观经济体系的货币情况所影响的资产价值进行分享从而延伸至不良资产领域。

上世纪90年代以来，中国有几个特别显著的大规模性实行宽松型货币政策的时间段。1992-1993年。92年南巡以后，全国各地的开发区陆续建起来，大量的货币跟着大规模放出来；2008年（金融危机），中国4万亿救市，经济表现强劲，出口量、外汇储备及M2猛增，80%以外汇储备作为抵押品而发行，货币投放呈现大规模扩张。

央行释放流动性，商业银行信贷规模就可以扩张。央行会通过通胀（增发货币）冲击来刺激产出，希望经济增长有稳定性和连续性，而且要在一定的目标区间内。此外，通货膨胀也有下限，关系到社会的稳定性。在稳增长约束机制下，最终会导致货币政策扩张时，货币增速快于经济增速，而在货币政策紧缩时，货币增速下降要慢于经济增速下降。当经济受到外部冲击时，缺乏独立性的央行将会通过牺牲通胀来促进增长——增发货币，导致高货币现象的产生，而在稳增长约束机制下，央行收紧货币的动力较小，导致货币“易放难收”。

而自2015年后，迎来了通缩拐点，中国人民银行资产负债表规模开始缩小，而且收缩幅度高达-6%，中国经济开始出现类似于1997-1998年的紧缩。央行开始全面应用SLF、MLF、PSL、SLO、MBS等等，使这些创新工具成为投放基础货币的主渠道，旨在摆脱外汇作为抵押品的发行思路，实行降息降准积极货币政策。

为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。下一步，中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，搞好跨周期设计，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

这是自2008年以来，央行第12次降准，释放约8万亿。

通过降准政策的实施，满足了银行体系特殊时点的流动性需求，加大了对中小微企业的支持力度，降低了社会融资成本，推进了市场化法治化“债转股”，鼓励了广大农村金融机构服务当地、服务实体，有力地支持了疫情防控和企业复工复产，发挥了支持实体经济的积极作用。

程岗教授就M2一路以来的发展历程引发现象分析：

- 脱离金本位的美元货币，是建立在信用基础上，而人民币更多是建立在信心基础上。

- 在政府主导的经济发展模式下，金融并不是自由地发现价值和配置资源，必须服务于政策。

- 为了实现计划的完美性，货币超发貌似可以解决当务之急，政府也自信通过后期的频频出台政策调整，但这加剧了社会资本的短期行为，与政策的短期调整形成正反馈。

而尽管M2的超发速度超过了GDP的增长速度，且与GDO增长有紧密的关系，但未必是经济刺激的唯一途径，反而M2对经济的刺激效应正在弱化。

在程岗老师的分享后，方达律师事务所的合伙人陈冠兵先生也为嘉宾们带来了破产重整成功案例的分析，而后的圆桌会议各个领域的嘉宾们也就当日的分享提出了自己的见解，展开了各自对破产重整的经验探讨。